亚马逊云服务AWS在人工智能领域的增长潜力被广泛低估，尤其是其与Anthropic的深度合作所带来的显著收益。

根据巴克莱在9月3日发布的最新分析报告，Anthropic与AWS之间的紧密合作为这家云计算巨头注入了强大的增长动力，但市场尚未完全意识到这一AI驱动的潜能。如果AWS能够持续与Anthropic在训练工作负载上保持合作，预计该公司将在第四季度实现超出预期的收入增长。

巴克莱的分析师预测，到2025年第二季度，Anthropic预计将为AWS提供约1%的增长贡献，但随着Claude 5的训练以及现有推理收入的双重推动，这一贡献可能会增至每季度4%。值得注意的是，Anthropic的API业务规模已经超过OpenAI，并且其增长速度更为迅猛。

报告还指出，Anthropic预计在2025年将为AWS带来约16亿美元的推理收入，其年度经常性收入(ARR)预计将从年初的10亿美元激增至年底的90亿美元。然而，业内对AWS Bedrock平台访问Anthropic模型的限制提出了一些质疑，显示出两家公司之间的合作可能面临挑战。

巴克莱维持对亚马逊的“增持”评级，目标价设定为275美元，相较于当前股价有21.7%的上涨潜力。

Anthropic的API业务超越OpenAI

巴克莱的分析指出，Anthropic在API领域已经相较于OpenAI建立了显著的优势。

数据显示，Anthropic的90%收入来自于API业务，而OpenAI这一比例仅为26%，其主要收入仍依赖于ChatGPT的消费者产品。

具体来看，Anthropic的API业务在2024年预计实现5.12亿美元的收入，且到2025年将激增至39.07亿美元，同比增幅高达662%。相比之下，OpenAI的API业务在2024年收入为10亿美元，2025年预计增至18亿美元，增速仅为80%。

AI集成开发环境的迅猛发展推动市场差异

这种差异的根本原因在于AI集成开发环境（IDE）应用的快速崛起。Cursor、Lovable等AI编程工具通过Anthropic的Direct API获得了模型授权，并按每百万tokens的使用量支付费用。巴克莱分析指出，平均每位Cursor Pro用户每月为AWS带来的收入约为5美元。

Claude 3.5（预计在2024年6月发布）和Claude 3.7（预计在2025年2月发布）等模型的推出，尤其是后者在推理和思维链能力方面的增强，使得Anthropic在API市场中占据了领先地位。

报告还强调，AI集成开发环境这一类别预计在2025年的年经常性收入（ARR）将超过10亿美元，而2024年几乎没有相关数据。

AWS在四季度有望超越市场预期

巴克莱的预测显示，若亚马逊的云服务AWS与Anthropic维持合作关系，第四季度的收入增长可能会超出市场预期约2%。

市场普遍预计AWS在第四季度的收入增长为18%，然而，Anthropic的贡献有望使实际增长大幅超过这一预测。

分析师指出，Anthropic可能会在第四季度启动Claude 5的预训练，这将为AWS带来约1.5%的增长。此外，加上推理收入，Anthropic可能为AWS的整体增长贡献约4%。

巴克莱的研究报告中提到，他们假设AWS非AI工作负载将继续保持14%-16%的年同比增长，这与最近几个季度的表现相符。在这一基础上，Anthropic的额外贡献将显著提高整体增长率。

AI产能扩张为长期增长奠定基础

为了满足AI业务的迅猛发展，AWS正在大规模扩展其AI计算能力。

巴克莱预测，到2025年底，AWS的AI产能可能会超过100万个H100等效单位，这得益于Blackwell GPU和40万个Trainium "Project Rainier"芯片的投放。

尽管如此，关于AWS是否能够满足Anthropic业务增长的所有需求仍存在疑问。在第二季度的财报电话会议中，亚马逊管理层重申了需求超过供应的立场，并没有提供过多的信心保证。

根据巴克莱的分析，自从ChatGPT问世以来，预计到2025年末新增的人工智能计算能力将突破100万H100等效算力。这种能力的提升对于满足Anthropic等合作伙伴的迅速扩张至关重要。

深度合作关系面临潜在挑战

巴克莱指出，尽管Anthropic与AWS的合作为双方带来了显著的利益，但这种关系也受到了一些挑战。

媒体的早期报道显示，业内对通过亚马逊AWS Bedrock访问Anthropic模型的体验提出了一些不满，这暗示着AWS与Anthropic之间可能存在一定的摩擦。

更引人关注的是，Cursor（Anthropic最大的集成开发环境客户之一）等关键客户开始将OpenAI的GPT-5 API作为首选。虽然用户可以选择回到Anthropic的服务，但这种转换的难度远不如消费者领域中白标付费搜索的默认选项那样强烈。

尽管存在一些不确定性，巴克莱依然对AWS在人工智能领域的长远发展持乐观态度。

该行的分析师指出，虽然2025年AI部署的"广泛扩展"阶段尚未真正到来，但目前少数大型AI实验室正在为超大规模云服务提供商创造大部分的AI收入，而AWS与Anthropic的紧密合作将其置于这一趋势的中心。

值得注意的是，巴克莱的分析基于Anthropic 70%的收入存放在AWS上，剩余的30%则在谷歌云平台(GCP)上。

Anthropic是唯一一家拥有三个独立基础设施团队的人工智能实验室，分别负责GPU、TPU和Trainium三种架构的训练和推理，这为其在成本和可用性方面提供了灵活性。

本文摘自华尔街见闻，欢迎下载APP获取更多信息