央行货币政策工具不断丰富，调控更灵活

8月24日，中国人民银行发布公告，将在8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。同时，央行将在8月25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。

专家指出，近期央行市场调控愈发精准灵活，货币政策工具箱的“价格型”工具持续丰富，货币政策框架转型正在加速。中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上表示，将进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，以更好地匹配银行体系短期的流动性需求。

央行逐步增加隔夜逆回购操作频率，从6月和7月的每月下旬发布一次公告，到8月中旬和下旬各进行一组隔夜逆回购操作。东方金诚首席宏观分析师王青表示，受银行考核等因素影响，8月末短期流动性需求增加。央行在这一时点连续开展隔夜逆回购操作，有助于控制市场隔夜利率的波动性，引导其围绕政策利率中枢平稳运行。

王青指出，央行政策利率调控机制逐步完善，短端基准市场利率波动性逐步下降，为推动货币政策框架向价格型转型创造了有利条件。2026年以来，央行持续完善短端利率调控机制，货币政策框架的转型一直持续推进。

在增加隔夜逆回购操作品种的同时，央行还在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，完善工具使用机制，并将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点。

数据显示，今年6月末前后隔夜利率的波动性明显低于往年的半年末时点，显示新利率走廊设计以及央行新增加隔夜逆回购品种在重要时点控制市场利率波动性方面取得明显成效。王青预计，短期内利率走廊宽度会保持稳定，未来还有10个基点左右的收窄空间。

南方基金宏观策略部分析师林雅恒表示，下一步重点是畅通从政策利率到市场利率、再到实体融资成本的传导，包括完善隔夜公开市场操作，提高国债收益率曲线的基准作用，进一步优化LPR传导机制，以及改善央行政策沟通。预计我国最终可能形成以价格调控为主，同时保留降准、再贷款等数量和结构性工具的政策框架。

通过增加隔夜逆回购操作、收窄利率走廊，央行持续为货币市场提供更加精准的流动性支持，并将在此基础上创设更多新工具，进一步疏通货币政策的传导渠道。王青指出，监管层正在逐步淡化对数量型中介目标的关注，未来贷款利率定价将可能从单一贷款市场报价利率（LPR）基准转向多元化定价基准体系。

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