江苏国泰上半年净利降近14% 经营现金流为负

江苏国泰（002091）于8月21日发布2026年半年度报告，报告显示公司上半年实现营业总收入198.04亿元，同比增长6.49%；归母净利润为4.69亿元，同比下降13.93%。扣非净利润为3.93亿元，同比下降25.08%。经营活动产生的现金流量净额为-2.63亿元，上年同期为-2.15亿元。

根据报告，江苏国泰的主要业务包括供应链服务和化工新能源业务。尽管营业收入保持增长，但利润受到多重因素的影响，经营现金流继续为负，业绩增长的质量受到考验。

财务费用激增

报告期内，公司财务费用同比激增1045.50%，达3.95亿元，主要系汇兑损失增加所致。

业务结构分析

从业务结构来看，供应链服务仍是公司的收入基石，报告期实现营收183.06亿元，占总营收比重超九成。其中，纺织服装、玩具等出口贸易营收153.78亿元，同比增长2.07%，毛利率为15.84%，同比下滑1.21%。化工产品板块则成为主要增长引擎，营收14.60亿元，同比大幅增长49.77%，但因原材料成本上升及行业竞争，该板块毛利率同比下降6.55%至12.99%。

化工新能源业务展望

江苏国泰的化工新能源业务主要通过子公司瑞泰新材展开。瑞泰新材的核心产品为锂离子电池电解液，随着下游新能源车及储能产业的快速发展，市场需求持续增长。然而，行业的快速产能扩张导致供给大幅高于需求。截至报告期末，瑞泰新材固定资产期末余额171,322.47万元，占其总资产的比例为18.19%。

在激烈的行业竞争和瑞泰新材电池材料产能大量释放的背景下，部分项目的产能爬坡速度未达预期并产生亏损。2025年度，公司共计提固定资产减值准备23161.48万元。若未来瑞泰新材的生产经营环境和市场供求关系长期处于不利状态，可能导致产能利用率降低，进而影响公司业绩。

历史业绩回顾

根据2025年年报，江苏国泰去年全年实现营业总收入394.4亿元，同比增长1.24%；归母净利润12.94亿元，同比增长17.02%。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为23.45亿元，同比增长38.96%。

历年财报显示，2023年至2024年，该公司净利曾连续两年下滑，2025年才恢复正增长。2026年一季报显示，今年一季度实现营业总收入96.65亿元，同比增长8.90%；归母净利润2.12亿元，同比下降12.63%。

在二级市场上，截至8月21日收盘，江苏国泰股价年内跌幅近15%。

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