美财政部扩大回购应对债市风暴

近日，全球债市经历剧烈波动，长端国债收益率在美欧日等主要发达经济体纷纷飙升。美国财政部于周三紧急宣布扩大国债回购规模，以为长期国债市场提供“更强的流动性支持”。

数据表明，8月17日，30年期美国国债收益率触及5.31%，创下2007年以来的新高。8月18日，30年期日本国债收益率升至4.14%，为1999年以来最高。同时，德国、法国、英国的30年期国债收益率本周也普遍站上十余年高点。

分析人士认为，此次“债市风暴”并非由单一因素引发，而是多重压力的集中释放。主要因素包括：AI巨额资本开支对主权债形成挤出效应、美联储公信力持续下滑，以及油价上涨强化长期通胀预期。

国金证券首席经济学家宋雪涛指出，AI公司债对主权债的挤出效应是主要矛盾。预计到2026年，美国五大科技巨头的AI资本支出将达到7500亿至8000亿美元，而2027年可能进一步攀升至1.0万亿至1.1万亿美元。与此相伴，其公司债发行规模也将显著增加，从2026年的约2500亿美元增至2027年的约4000亿美元。

此外，宋雪涛还提到美联储的公信力折价及高油价推升长期通胀风险溢价。美联储主席凯文·沃什上任后，市场对美联储的可信度产生疑虑。同时，中东地缘政治引发的油价上涨，加剧了市场对长期通胀的担忧。

值得关注的是，日元贬值可能引发日本机构减持美债，放大全球长债市场的风险传染。7月底，日元对美元汇率跌至1美元兑换163.99日元的水平，创40年新低。美日两国央行罕见联合实施外汇干预，但效果短暂。

在此背景下，美国财政部的紧急干预措施于8月19日宣布，将10-30年期国债流动性支持回购操作的单次规模上限由20亿美元翻倍至至少40亿美元，持续至11月4日。消息发布后，30年期美债收益率一度下跌近10个基点。

分析人士指出，尽管美国财政部的操作可能在短期内缓解长债利率的上行压力，但这种效果的持续性仍存在疑问。东北证券策略团队负责人张超越表示，美债长端利率可能在较长时间内保持陡峭化状态，受到财政可持续性等多重因素的制约。

国盛证券首席经济学家熊园也表示，短期内核心通胀下行及美联储暂停加息将支撑长端利率，但长期来看，收益率曲线可能维持较历史常态更陡的形态。

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