降速提质成信贷新常态

人民银行于8月14日发布的7月金融统计数据揭示，新增人民币贷款出现转负，信贷总量阶段性收缩，标志着“降速提质”已成为当前信贷运行的新常态。数据显示，7月末人民币贷款余额为282.29万亿元，同比增长5.1%。然而，7月新增贷款减少3400亿元，同比多减2900亿元，信贷增速环比回落0.1个百分点。

从贷款结构看，住户贷款减少8271亿元，其中短期贷款减少9281亿元，中长期贷款增加1010亿元；企（事）业单位贷款增加11万亿元，短期贷款增加4.34万亿元，中长期贷款增加5.32万亿元。非银行业金融机构贷款减少3944亿元。整体来看，信贷需求仍偏弱，尤其是对公中长贷和居民零售贷款。

分析人士指出，新增人民币贷款转负的原因主要包括企业融资需求减弱和居民部门持续降杠杆。东方金诚首席宏观分析师王青表示，城投和地产行业的持续调整，以及高科技行业对信贷依赖度低，导致新增贷款需求偏弱。此外，银行在2020年至2023年加大信贷投放力度以支持企业纾困，今年到期贷款高峰也影响了新增贷款规模。

在零售贷款方面，中国民生银行首席经济学家温彬指出，消费复苏乏力和资本市场调整，使得居民短期贷款承压，且地产销售淡季影响中长期贷款放量。尽管7月中央层面发布稳定房地产政策信号，温彬认为这可能为居民信贷改善提供支撑。

在低利率环境下，7月企业新发放贷款加权平均利率略低于3%，比上年同期低约0.2个百分点。自2018年以来，实体融资成本持续下行，市场主体的综合融资负担显著减轻。7月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，尽管同比少增，但主要由企业债券融资、表外票据融资等支撑。

王青指出，近期M1增速下行，内需偏弱导致投资和消费活跃度较低。7月广义货币（M2）余额同比增长7.7%，而M1余额同比增长4%，两者的剪刀差收窄至3.7%。这表明宽货币向宽信用的传导存在阻滞，宏观政策需持续发力以提振内需，特别是稳定房地产市场。

温彬认为，人民银行将综合运用各类公开市场工具，保持市场流动性充裕。尽管未来M1、M2基数抬升可能导致增速小幅回落，但总体来看，社会融资条件仍处于宽松状态。

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