明星科技股IPO弃购现象分析

宇树科技近日公布的科创板IPO发行结果显示，该公司发行的8734股被网上投资者放弃认购，而网下投资者则未出现弃购现象。相比之下，另一只明星科技股长鑫科技在IPO时也遭遇了百万股量级的弃购，且同样主要是由网上投资者造成的。

这两只明星科技股的弃购现象引起了广泛关注。值得注意的是，今年以来，A股市场新股上市未出现破发，且首日股价涨幅平均超过200%。在明星科技股普遍受到市场热捧的背景下，中签率较低，本该是“一签难求”的局面，却出现了部分投资者选择弃购的情况。

分析认为，弃购现象反映了市场的正常分歧，不能简单解读为对新股的看空。实际上，明星科技股IPO遭遇弃购并不鲜见，且往往主要由网上投资者，尤其是个人投资者造成。相对而言，网下投资者的弃购情况较少。

个人投资者弃购的原因主要包括两种情况：一是未及时关注中签信息，错过缴款期限；二是中签后账户资金不足。由此可见，这些弃购原因与投资者对公司基本面的判断并无直接关系，因此不能将弃购视为投资者“看空”的表现。

明星科技股因市场关注度高，申购人群庞大，其中不乏对缴款等规则不够熟悉的个人投资者，这在客观上放大了弃购数量。例如，长鑫科技的网上弃购数量超过600万股，尽管绝对值不低，但整体弃购率却不足千分之一。

当然，也存在一小部分投资者主动弃购的情况，可能是出于对新股发行定价及行业不确定性风险的考量。主动弃购可能源于投资者对发行定价合理性的疑虑，或对技术商业化前景及行业周期波动的担忧。

这种市场分歧的存在，实际上是注册制下市场定价机制逐渐成熟的体现。注册制改革的核心在于将新股定价权归还市场，让价格真正反映买卖双方的博弈。既然定价源于博弈，部分投资者基于自身判断选择“用脚投票”，本身就是市场化机制运转的正常环节。

即便是高热度的科技新股，也需要经历价格发现的过程。明星光环并不等于投资保障，能够在发行阶段展现分歧，说明市场在发挥作用，市场定价没有被单边情绪所裹挟。

弃购现象也是投资者结构分化与定价效率提升的自然反映。市场化定价并非一次性博弈，而是买卖双方反复博弈、逐步收敛的过程。明星科技股因其技术先进、商业模式新颖，往往缺乏估值参照，弃购的出现也反映了不同参与者基于各自判断做出的差异化选择。这种调节，有助于约束定价的虚高倾向，推动新股估值趋于理性。

可以说，弃购分歧正是注册制下市场自我纠偏的外在体现。个股定价是一个持续修正的过程，明星科技股的价值应主要在长期经营中逐步兑现，这也是A股市场走向成熟的重要体现。

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